资本雄心，亚士创能A股成功上市后的三大猜想

　　2017年9月28日，上午9时30分，亚士创能董事长兼总经理李金钟上海证券交易所一记重重的敲钟，宣告着亚士创能科技(上海)股份有限公司正式登陆A股市场。而这也意味着，亚士创能成为A股市场的外墙节能保温装饰新材料第一股。

　　针对亚士创能来说，拥有A股市场外墙节能保温装饰新材料第一股的上市公司身份可带来显而易见的好处。首先是新的直接融资通道。亚士创能近年来的所有举措皆在执行其董事会提出的“快速持续成长”战略。因此亚士创能不仅可以在上市时短期筹集一笔可观的资金，上市后还可以再融资筹集资金用企业的股票进行兼并、收购等，公开上市是亚士创能最具吸引力的长期融资形式，能从根本上解决亚士创能对资本的需求。另外，银行及金融机构的融资成本亦会降低。未来如果亚士创能在A股市场业绩优良、成长性好，不仅能够以较低的成本持续筹集大量资本，不断扩大经营规模，而且可以将股票作为工具进行并购重组，进一步培育和发展公司的竞争优势和竞争实力，增强公司的发展潜力和发展后劲，进入持续快速发展的通道。

　　其次，上市有利于亚士创能完善公司法人治理结构和理清公司自身发展战略，务实企业发展的基础。根据上市期间披露的资料显示，目前的亚士创能实际控制人是李金钟夫妇及其亲属。上市有一系列严格的要求，特别是对公司的法人治理结构、信息披露制度等方面都有明确的规定，为了达到这些要求，企业必须提高运作的透明度，提升企业的法人治理结构水平，使得企业从一个“草莽企业” 、“家族公司” 逐渐演变为现代企业。另外企业改制上市的过程，就是企业明确发展方向、完善公司治理、实现规范发展的过程，企业改制上市前，要分析内外部环境，评估企业优势劣势，找准定位，使企业发展战略清晰化，改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策，通过清产核资等一系列过程，帮助企业明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理、建立现代企业制度。公司上市后要履行严格的信息披露制度和其他法律要求，这些都会增加公司运营的透明度，有利于防止“内部人控制”现象的发生，有利于提高企业的经营管理效率。

　　再次，A股成功上市有助于提升亚士创能的品牌价值和市场影响力。亚士创能的主营业务为建筑保温装饰一体化产品、建筑保温材料、功能型建筑涂料，基本与大型房地产公司对接为主，亚士创能成功上市A股，有利于提升其在客户、供货商和银行心目中的地位。因为公开发行与上市具有很强的品牌传播效应，公开上市对企业的品牌建设作用巨大，直接提升了公司的行业知名度，将会得到更多的关注。由于上市公司的运作是相当透明的、运营是受到监管的，比运作不透明、运营不受监管的非上市公司更让人放心，所以，客户、供货商和银行会对上市公司更有信心。公司将更容易吸引新客户，供货商更愿意与你合作，银行会给予更高的信用额度。同理，上市使得亚士创能未来对员工更有吸引力，有利于亚士创能招聘到满意的高级人才。另外，上市后，公司的股权激励计划会对员工更有吸引力，这有助于吸引并保留最有才干的员工。而当公司向优秀的管理雇员提供股份红利计划，公司的效益将与企业管理者利益联系在一起，提高员工的干劲。

　　亚士创能上市后的三大猜想

　　从1998年到2017年，从亚士漆到亚士创能，从单一材料供应商(涂料)到优质保温系统供应商(涂料、建筑装饰保温新材料)，亚士创能掌门人李金钟用了20年时间布局和践行他的资本雄心。

　　从亚士创能招股说明书显示，亚士创能此次筹集资金将用于：1、建筑防水保温材料及保温装饰一体化系统建设项目;2、补充流动资金;3、营销服务网络升级。等三个方面的用途，那么笔者就猜测亚士创能的下一步。

　　猜想一：转型升级速度将加快

　　在敲钟仪式上，亚士创能董事长李金钟表示，“亚士创能本次公开发行股票并在上海主板成功上市，代表着公司发展迎来了新的起点和新的征程。全体亚士人一定铭记责任、不忘初心、不辱使命、着力打造企业“可持续发展的绿色生态圈”，以规范的治理、高效的管理、优秀的业绩、高度的责任心来回报股东、造福社会!”

　　自成立以来，亚士创能坚守“行业专业化、领域多元化，沿核心竞争能力扩张”的发展理念，在功能型建筑涂料基础上，先后自主研发了保温装饰板、真金防火保温板，使公司成为行业内同时拥有该三大产品及其系统服务能力的少数企业之一。更为重要的是，这让外部投资者看到，在整个家居建材产业环境生变，来自外部政策、社会人口红利等驱动因素退去之后，亚士创能这种转型带来的是企业自主经营能力和自主进货能力的提升。

　　但对于任何上市公司来说，营收规模、利润等业绩都是只是结果。对于投资者来说，追求的是结果的最大化。但是对于企业来说，则是在追求结果最大化的同时，还要追求结果的可持续性。投资者的追求，在某种程度上更加注重短期，注意表面，而没有像企业经营者那样，要考虑长远，要考虑体系和布局。正是在这样一个背景下，上市后的亚士创能需要给自己的业务一个更好的展示平台，让投资者拥有更加清晰的了解和判断力。

　　可以预见的是，基于从规模向利润，从数量到质量，从市场导向到需求导向转型，代表了整个中国涂料产业未来发展的方向，可以推动企业在规模与利润中不断寻找新的平衡点，从而实现又好又快地发展。

　　猜想二：生产基地+服务网络布局将加快

　　尽管近年来国内涂料市场增速放缓，但这并未减缓涂料企业的扩产步伐，多数涂企仍然看好中国涂料市场潜力而加码投资。从2016年至今，已有超过百家大大小小的涂料企业完成产能扩张以及推出扩产计划。

　　从2016年全年来看，我国涂料投资增速依然保持高位增长，立邦、三棵树、晨阳、东方雨虹、阿克苏诺贝尔、巴斯夫、PPG、艾仕得、宣伟、湘江、双虎、海虹老人、威士伯等国内外涂料企业，纷纷宣布建立新的生产基地或扩建、投产。据《涂料经》不完全统计，2016年全国新建、拟建、在建、投产的总产能超过1200万吨。

　　此外，根据《涂料经》不完全统计，2017年1月至9月初，全国涂料项目投资额超过460亿元，新增涂料产能超过1000万吨，其中包括立邦、长润发、PPG、宣伟、阿克苏诺贝尔、艾仕得、金刚化工等外资企业，以及三棵树、东方雨虹、晨阳、亚士创能、湘江、巴德士、美涂士等国内民族涂料企业。

　　而从亚士创能发布的招股说明书，我们也可看出此意图，募集的资金大部分用于建筑防火保温材料及保温装饰一体化系统生产建设项目，总投资65,800 万元，其中募集资金投入 51,000 万元。项目建成后能够为市场提供高技术含量的保温装饰板、石饰面柔性贴片、真金防火保温板以及配套辅助材料，将支持公司获取更多市场份额，提高盈利能力

亚士创能防火保温材料及保温装饰一体化系统生产建设项目产能设计情况

　　另据亚士创能发布的招股说明书，我们可以发现，亚士创能认为其产品均已度过导入期进入了快速成长阶段，为了更好地服务客户，塑造公司形象，提升公司竞争力，公司决定将营销网络服务中心前移化、精细化、标准化作为营销网络建设的发展方向，强化营销与服务的导向性功能，通过覆盖范围更广、针对性更强的项目跟踪、产品推介、技术服务，为初次营销及后续持续营销创造条件，拓展产品链，巩固市场地位。未来亚士创能将按照最近三年来各区域销售情况、各省市的房地产开发情况，以及国家“一路一带”规划中的重点城市作为划分依据，计划设立 15 家服务中心;同时，以省会城市、非省会城市为不同标准，对办事处的办公场所进行全面改善提升。

　　当然，作为一工程类公司，充足的现金流也必将为亚士创能带来更多的底气，为其未来中标保驾护航。

　　猜想三：创造人才洼地聚集业内人才精英

　　当前，通过亚士创能A股上市，亚士创能的一大批职业经理人，也通过直接或者间接持有上市公司股票，从而形成了与上市公司利益一体化的发展体系。从一定角度来看，亚士创能A股上市，完成了职业经理人向事业经理人的身份转变。

　　但从根上来讲，亚士创能目前还是一个传统的家族式企业，核心的领导人还是李金钟。李金钟通过间接方式合计控制73.21%的股权。

亚士创能股权结构

　　目前在内部人才培养上，亚士创能有“蓄水池计划”、“彩虹计划”以培养新人和后备干部为主，涵盖了高管领导力、中层管理能力、关键岗位轮岗、班组建设能力等，为亚士创能发展打造了一支优秀的员工队伍。应该说，最近10年来，亚士创能优秀的基于职业经理人团队组成的直接或间接持有公司股份关键岗位人员经营体系，已经成功经历了考验，并且取得了不错的成效。

　　但随着亚士创能经营规模的扩大，需要补充更多的优秀人才，由于亚士创能已经是国内建筑保温装饰领域的领先企业，市场中符合其需求的人才储备不多，可能影响到公司实现战略目标的进度。

　　当前，更需要注意的是，现阶段亚士创能的重大经营战略，在根上还是李金钟基于对市场的考察后提出来的。换个角度说，1998年-2017年，从亚士漆到亚士创能，从单一材料供应商(涂料)到优质保温系统供应商(涂料、建筑装饰保温新材料)，亚士创能更多的是靠掌门人李金钟在整体战略方向及走势上的把控，其本质上是亚士创能的一个战略家，对亚士创能的发展起到力挽狂澜的作用。

　　故短期来看，3-5年内亚士创能的整体发展应该保持着比较流畅、稳定的节奏，并且会迎来一个新的发展高峰。但是，真正考验亚士创能的关键，还在于未来5-10年后，抑或后李金钟时代，如何如何从市场经营策略上升级后，在战略上接班亚士创能，这会决定着亚士创能发展的可持续性。