全年营收将破50亿，三棵树赢在了哪里?

　　当中国涂料行业步入深度调整期，三棵树十大涂料品牌作为中国民族涂料领军企业之一，再次开同行者之先，不仅年年保持营收、净利润的双高增长，而且形成了三棵树全产业链生态品牌的增值与升级，创造了企业高质量绿色发展的奇迹。三棵树究竟赢在了哪里?

　　三棵树总部文化广场

　　1、三棵树全年目标锁定：营收破50亿

　　十月已远去，三棵树10月24日公布的2019年前三季主要经营数据显示，三棵树再度实现了营收与净利润均超过60%以上的双高增长。前三季度，三棵树实现营业收入38.39亿元，增长67%，归属于上市公司股东的净利润2.72亿元，增长更是高达110.8%。 每股收益1.46元，交出了一份超出预期的答卷。

　　据8月30日三棵树公布的2019年上半年业绩报告显示，实现营收22.02亿元，同比增长66.14%;实现归母净利润大增99.66%，为1.18亿元。

　　而第三季度，三棵树实现营收16.37亿元，同比增长 68.2%，归属于母公司股东的净利润为1.54亿元，同比增长 120.2%。贡献了三棵树前三季近43%的营收业绩和约57%净利润，超速领跑前两季。

　　持续良好的业绩表现令多家证券公司上调了三棵树的财务数据和估值。

　　据天风证券研报，得益于规模效应费用率降低以及防水业务的逐步释放，三棵树19-21年归母净利由3.15、4.28、5.83 亿元上调至 4.13、5.43、7.42 亿元，EPS分别为 2.21、2.91、3.98 元，对应的 PE为30X、22X、16X倍，维持“买入”评级。

　　据此推算，三棵树2019年营收57.77亿元，增长61.20%，利润4.13亿元,，增长85.46%;2020年营收78.14亿，增长35.25%，利润5.43亿元,，增长31.62%;2021年营收103.22亿，增长32.10%，利润7.42亿元,，增长36.61%。

　　三棵树全年营收将破50亿，提前锁定目标几无悬念。

　　2、家装工程齐发力，新增防水卷材劲力十足

　　三棵树被多家证券公司称之为国内为数不多的家装与工程涂料持续增长的优质企业。

　　经营数据显示，三棵树前三季度主营业务收入为37.13亿元，其他业务收入为 1.26亿元，其中工程墙面漆和家装墙面漆、装饰施工成为三棵树三大主业务收入，表现格外突出。工程墙面漆销售收入18.26亿元，牢牢占据业务核心第一的位置，家装墙面漆销售收入6.66亿元。装饰施工实现销售收入4.08亿元。

　　而2018年，三棵树全年营收35.84亿元，其中，工程墙面漆营收17.59亿元，家装墙面漆营收7.97亿元，基材与辅材营收3.32亿元，装饰施工营收1.70亿元。2019年前三季，无论总营收还是各大业务板块，三棵树的各项数据均超过了2018年全年的表现。特别是装饰施工更是高达4.08亿元，从而挤掉了基材与辅材营收第三的位置，跃居前三。

　　分析师认为，三棵树家装工程齐发力，将延续高增长态势。装饰工程收入同比大增 300%左右，体现了渠道拓展效果良好，地产大客户和经销商继续放量。同时今年旧改成为政府的重要议题，重大民生工程、老旧小区的翻新将会全面推广，而外墙重涂是旧房翻新的主要环节，建筑外墙重涂需求有望大幅增长，利好公司工程端业务。

　　此外，防水卷材作为新增类别，今年前三季产量16,680,564.64平方米，销量14,890,817.20平方米，销售收入2.52亿元，一跃成为仅次于装饰施工、基材与辅材的第五大业务。

　　三棵树荔枝湖

　　防水卷材业绩首次出现，是在三棵树披露的上半年主营数据报告中。据涂料眼了解，三棵树于2019年1月17日，正式宣布于与广州大禹防漏技术开发有限公司签署了投资协议，成为大禹防漏的控股股东，进一步扩展防水领域，完善公司防水建筑材料的产品和服务。三棵树表示，自2019年2 月起，为更准确地反映不同类型产品的数据变化，已将广东大禹防漏技术开发有限公司纳入公司合并报表范围。报告显示，上半年三棵树防水卷材产量为899万平方米，销售量758万平方米，实现销售收入1.3亿元。

　　数据说明，仅2019年第三季度，三棵树防水卷材单季揽收1.22亿元，劲力十足。

　　中泰证券分析师张琰认为，三棵树产能扩张确保收入稳步增长，前期投入大量人力和费用进行销售渠道的铺设，目前将逐步进入收获期，后续降费或成主旋律，在毛利率基本稳定的情况下，销售和管理费用率的降低将促进盈利能力稳步提升。

　　跑赢生态链增值升级的全新赛道

　　在今年全球经济放缓、不稳定因素增加的大背景下，面对新的经济形态和发展格局，三棵树十大涂料品牌为什么能持续保持领先同行的竞争力?三棵树董事长洪杰在接受中央电视台采访时说：企业必须坚持走高质量发展之路。

　　在基地产能布局方面，2019 年上半年，以生产内外墙涂料、防水、保温、基辅材、地坪等全品类产品为主的三棵树安徽生态工业园投产。上海全球营销中心成立，形成上海、福建双总部格局。截止目前，三棵树在福建、四川、河南、天津、安徽、河北、广东、湖北等地建有及在建9个生产基地，共有43家联营厂，现已成为全资及控股18家公司的企业集团，在全球拥有5000多家合作伙伴。

　　三棵树四川生态园区

　　业内人士认为，随着生产基地的新建和扩建，三棵树距离产能利用率顶峰空间较大，产能的提升，有利提高公司产品的覆盖率和销售扩张，积累较强的增长动能。

　　布局涂装一体化和城市焕新重涂业务，打造 361°服务体系。三棵树持续推动公司由单一涂料生产商向“涂料+服务咨询+施工服务”的综合服务商的转变，提供 “涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”绿色建材一站式服务，满足城市焕新、绿色校园/医院/工厂、地下空间系统等渠道多元化的需求。公司以全资子公司三棵树装饰为主体，利用产品技术及下游地产客户优势，构建工程涂装平台，整合涂装施工资源，扩展服务外延，建立标准化施工模式，形成工程涂装一体化竞争优势。进一步优化和提升“马上住”服务体系。2019 年，公司“马上住”着重在“提升服务质量和消费者口碑、打造核心城市服务商、完善多平台引流模式”方面发力，进一步夯实服务品质。

　　优化和完善渠道管理。在家装业务上，三棵树不断总结和提炼客户盈利经验和经营模式，根据渠道部署规划大力发展新经销商客户，引导和优化现有经销商客户，加强客户与渠道的精细化管理水平，推动营销全程的数字化管理和精准引流，并通过全城联动促销的终端活动，提高综合成交率。在工程涂料业务方面，竞争优势已突显，公司持续围绕“以用户为中心”，坚持“聚焦十强，精耕百强”，加强与大型房地产企业的合作，促进新渠道品牌入围，提高地产公司涂料占比份额;加快城市焕新、“六位一体”产品系统解决方案、精装美好生活体系集成的推广，融合工匠精神、城市情怀、色彩体系、公益营销进行城市焕新子品牌定位与升级，提升品牌美誉度，扩大市场影响力。

　　加强品牌建设与推广。依托公司社会责任管理平台，倡导“敬天爱人”的 CSR 理念，持续推进 “万众益心，千里植行”阿拉善公益林植树活动、“317 三棵树公益日”等扶贫、环保、教育等活动，建立企业绿色公益特色品牌;举办“绿色美学发现之旅——三棵树工程品牌推广会”，探讨“绿色建筑美学之道”;拍摄《开始伟大》励志短视频，打造积极、阳光、正能量的品牌联想，构建共创共享共赢的生态共生林。

　　此外，2019年，三棵树还推行实施员工持股计划，彰显了公司对未来发展的信心。股权专家Martin分析认为，三棵树正处于高速成长阶段，推出员工持股计划，更有利于挖掘公司内部成长的原动力，激发核心员工工作积极性与团队凝聚力，同时有助于优化企业股本结构。

　　涂料行业观察员赵中鹏认为，三棵树在追求高质量发展的路上，探索出了一条依靠产品革新、服务体系和市场拓展实现规模发展的全新路径，构建了一个包含企业、用户和合作伙伴在内的生生不息的全产业链生态循环系统。而这种生态效应在共创价值的同时，又能共享增值。

　　2019年，三棵树跻身世界涂料35强，品牌价值达239.85亿元，连续十三次入选“中国500最具价值品牌”，并成功入选“新中国成立70周年70品牌”。

　　10月31日，三棵树荣获中国资本市场最具影响力的奖项之一“2018年度金牛最具投资价值奖”。这个分量最重的奖项，综合考量了企业盈利、偿债、资产管理及成长性等，也充分体现了投资市场、股东、合作伙伴以及社会各界对三棵树的投资价值、品牌价值以及公司治理、信息披露、投资者关系等方面工作的充分肯定，展现出了三棵树作为民族涂料引领者卓越的可持续发展能力。

　　赵中鹏说，三棵树开辟了一条中国涂料企业品牌生态链增值升级的全新赛道，而且跑赢了。